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2023 年8 月7 日，公司发布2023 年半年报，2023 年上半年实现营业收入6.34 亿元，同比+29.42%，实现归母净利润1.30 亿元，同比+62.08%，实现扣非归母净利润1.00 亿元，同比+46.94%。

(资料图)

业绩高速增长，盈利能力显著提升

公司上半年毛利率为33.37%，同比+0.52pct，净利率为20.57%，同比+3.93pct。公司业绩高速增长并且盈利能力显著提升，主要系：1）拓展涡轮增压器优质新客户，产品份额持续提升；2）新能源汽车轻量化结构件、高附加值精密零部件以及氢燃料电池汽车核心部件等业务取得较好增长，盈利能力显著提升；3）通过提升自动化水平、优化工艺流程、严控成本支出等措施进一步实现内部降本增效。

下游需求旺盛带动汽车零部件业务快速成长

根据乘联会数据，2023 年上半年国内新能源乘用车零售销量308.6 万辆，同比+37.3%，其中纯电车型209.1 万辆，同比+19.8%，混动车型99.5 万辆，同比+97.9%。排放标准趋严以及混动车型销量的高增带动涡轮增压器需求提升，纯电车型销量的增长也带动了公司新能源汽车零部件业务快速成长。上半年公司汽车零部件业务实现收入5.82 亿元，同比+32.43%，其中涡轮增压器零部件产品实现收入4.83 亿元，同比+25.61%。

工业母机产品落地打开业绩增长新空间

公司抓住国家大力推动“工业母机”战略产业的契机，于2022 年1 月设立全资子公司宇华精机切入工业母机赛道。公司发挥自身的技术优势，全面布局直线滚动功能部件，在涡轮增压器和新能源汽车零部件之外实现第三梯次产业布局。目前公司滚珠丝杠副、直线导轨副等首台套已成功下线，为公司业绩的长期增长增添动力。

盈利预测、估值与评级

我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为13.14/17.34/21.86 亿元，同比增速分别为19.73%/31.95%/26.12%，3 年CAGR 为25.84%，归母净利润分别为2.63/3.60/4.70 亿元，同比增速分别为14.91%/36.89%/30.50%，3年CAGR 为27.09%，EPS 分别为0.78/1.06/1.39 元/股，对应PE 分别为30.9/22.6/17.3 倍。综合相对估值与绝对估值结果，我们给予公司23 年40 倍PE，目标价31.20元，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期，客户开拓不及预期，新产品开发不及预期